■ 本報(bào)記者 張明敏

　　黨的二十屆三中全會(huì)通

　　過《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》，明確提出：支持發(fā)展公益慈善事業(yè)。

　　 在新修改的慈善法實(shí)施的大背景下，“慈善+金融”引導(dǎo)財(cái)富向善，已成為我國慈善事業(yè)發(fā)展的重要路徑。金融系統(tǒng)運(yùn)用優(yōu)勢基因?qū)⒋壬迫谌耄O(shè)計(jì)慈善理財(cái)產(chǎn)品，探尋公益新業(yè)態(tài)，讓公眾公益更便捷，滿足慈善組織募款的長期資金需求。

　　 在符合金融監(jiān)管要求前提下，理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)行慈善主題理財(cái)產(chǎn)品，投資者認(rèn)可并同意，在產(chǎn)品到期時(shí)，委托管理人代表投資者，將產(chǎn)品超額收益捐贈(zèng)給慈善組織，同時(shí)，慈善組織為投資者出具捐贈(zèng)證明，形成一個(gè)慈善捐贈(zèng)的閉環(huán)。

　　 如今，慈善理財(cái)產(chǎn)品的重要性日益凸顯，多家金融機(jī)構(gòu)紛紛嘗試推出慈善理財(cái)主題產(chǎn)品。

　　 根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社《社會(huì)影響力金融研究報(bào)告（No.2）》，截至2023年12月，全國已成立32家銀行理財(cái)子公司，其中發(fā)行過慈善理財(cái)產(chǎn)品的共5家，占全國銀行理財(cái)子公司總數(shù)的16%。

　　公益金融構(gòu)建公益新業(yè)態(tài)

　　 慈善理財(cái)產(chǎn)品往往由銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)與慈善組織合作推出。

　　 2002年，中信銀行與浙江省慈善總會(huì)聯(lián)合發(fā)行的“中信慈善卡”成為慈善理財(cái)?shù)碾r形。該卡通過科學(xué)理財(cái)，使客戶卡內(nèi)存款產(chǎn)生高于活期利息的“額外利息收入”，在不減少持卡人本金和活期利息收入的情況下，將額外利息收入的50%捐贈(zèng)給慈善組織。

　　 2021年9月，信銀理財(cái)推出“金睛象系列封閉式理財(cái)產(chǎn)品”。該產(chǎn)品到期后，以客戶名義捐出超額收益給浙江省慈善聯(lián)合總會(huì)，捐贈(zèng)金額與產(chǎn)品運(yùn)作掛鉤。2023年6月，信銀理財(cái)又發(fā)布“溫暖童行”慈善理財(cái)品牌，公益資金主要捐獻(xiàn)于兒童健康成長領(lǐng)域。一年多來，發(fā)行慈善理財(cái)產(chǎn)品超140億元，預(yù)計(jì)捐款近1400萬元（含未到期），慈善理財(cái)首批善款近400萬元（已到期）全部捐贈(zèng)到位。

　　 之后興銀理財(cái)、平安理財(cái)“接力”推出慈善理財(cái)產(chǎn)品，助力“財(cái)富保值增值+社會(huì)公益善舉”的良性循環(huán)。除銀行理財(cái)公司外，一些非銀行類機(jī)構(gòu)（證券、基金）也紛紛加入慈善理財(cái)產(chǎn)品的探索中。

　　 2022年9月，第一創(chuàng)業(yè)證券作為管理人與深圳市創(chuàng)新企業(yè)社會(huì)責(zé)任促進(jìn)中心合作，推出慈善資管產(chǎn)品，中國農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行作為產(chǎn)品托管人，將部分管理費(fèi)收入捐贈(zèng)給慈善組織，用于鄉(xiāng)村振興地區(qū)的教育公益項(xiàng)目。

　　 2023年4月，招商基金發(fā)行“招商社會(huì)責(zé)任混合型證券投資基金”，投資于社會(huì)責(zé)任主題的上市公司股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%；招商基金將該基金不超過5%的凈管理費(fèi)收入用于公益事業(yè)，并可根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整該比例。

　　 普益標(biāo)準(zhǔn)研究院（金融數(shù)據(jù)公司）劉豐銘表示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，“慈善+金融”的呼聲日益高漲。銀行理財(cái)公司發(fā)行慈善理財(cái)產(chǎn)品，既滿足客戶財(cái)富保值增值的需求，又能夠?qū)⑼顿Y所得的部分金額進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，降低公眾參與慈善事業(yè)的門檻，滿足投資者參與公益事業(yè)的需求。

　　捐贈(zèng)特點(diǎn)資金是否參與市場投資

　　 以“溫暖童行”為代表的信銀理財(cái)慈善理財(cái)IP推出后，向著普惠金融繼續(xù)發(fā)力探索，帶動(dòng)慈善理財(cái)新生力量踐行公益，成為“黑馬”。隨后，慈善理財(cái)產(chǎn)品逐漸呈現(xiàn)出增長趨勢，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上逐漸多樣化。

　　 《公益時(shí)報(bào)》記者比對(duì)市面上已發(fā)售的多款慈善理財(cái)產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，根據(jù)不同捐贈(zèng)方式，慈善理財(cái)產(chǎn)品大致可分為“募集資金捐贈(zèng)型”“超額收益捐贈(zèng)型”“固定+部分超額收益結(jié)合捐贈(zèng)型”三種。

　　 三類慈善理財(cái)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)和收益率上存在差異，募集資金捐贈(zèng)型的捐贈(zèng)金額通常更加明確，資金不參與市場投資運(yùn)營；而超額收益捐贈(zèng)型則受到市場波動(dòng)影響較大，資金參與市場投資運(yùn)營，捐贈(zèng)金額具有不確定性；固定+部分超額收益結(jié)合捐贈(zèng)型也將面臨市場波動(dòng)。

　　 例如信銀理財(cái)“溫暖童行”慈善理財(cái)系列就設(shè)計(jì)了三種捐贈(zèng)模式，即固定比例、部分超額收益、固定+部分超額收益結(jié)合。

　　 普益標(biāo)準(zhǔn)研究院（金融數(shù)據(jù)公司）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月20日，理財(cái)公司共發(fā)行慈善理財(cái)產(chǎn)品29款，其中信銀理財(cái)發(fā)行的數(shù)量最多，共19款。這些產(chǎn)品的平均投資期限為400天，且均為固定收益類封閉式產(chǎn)品。

　　 信銀理財(cái)有限責(zé)任公司綜合管理部總經(jīng)理王倩對(duì)《公益時(shí)報(bào)》記者表示，銀行理財(cái)擁有廣泛的客戶群體，能夠快速募集資金；科學(xué)、合理的資產(chǎn)配置和投資管理能夠最大程度保障慈善理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)作安全和收益水平。銀行理財(cái)還可以根據(jù)不同客戶需求和慈善項(xiàng)目特點(diǎn)，設(shè)計(jì)多樣化的慈善理財(cái)產(chǎn)品。另外，銀行理財(cái)在風(fēng)控、科技等方面有較強(qiáng)的專業(yè)能力，有利于對(duì)慈善理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管控，也有助于借助科技賦能拓寬慈善理財(cái)業(yè)務(wù)的邊界和覆蓋面。

　　風(fēng)險(xiǎn)較低大多投資債券市場資產(chǎn)

　　 投資收益與慈善捐贈(zèng)“雙贏”需要產(chǎn)品方資管的專業(yè)技術(shù)，在收益和風(fēng)險(xiǎn)方面找到平衡。

　　 根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研究院公開數(shù)據(jù)，存續(xù)產(chǎn)品方面，理財(cái)公司“慈善理財(cái)”產(chǎn)品近1月、近3月和近6月年化收益率分別為3.2059%、3.7304%、3.9672%。而理財(cái)公司存續(xù)的同類產(chǎn)品（非“慈善理財(cái)”）近1月、近3月和近6月年化收益率分別為2.8816%、3.1706%和3.7172%。

　　 不難看出，理財(cái)公司慈善理財(cái)?shù)氖找姹憩F(xiàn)良好，略優(yōu)于市場同類產(chǎn)品表現(xiàn)。

　　 慈善理財(cái)產(chǎn)品到期來看，截至2024年8月20日，已到期16款，獲取兌付信息共6款，平均兌付收益率達(dá)3.3979%。其中信銀理財(cái)?shù)摹皽嘏小毕盗挟a(chǎn)品的兌付收益全部超過業(yè)績比較基準(zhǔn)下限。

　　 信銀理財(cái)“溫暖童行”系列產(chǎn)品主要投資于債券類資產(chǎn)，占比53.96%；投資于同業(yè)存單的資產(chǎn)比重為4.60%；投資于公募基金的資產(chǎn)比重為2.24%；而投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的比重高達(dá)32.86%。融資客戶來看，城投企業(yè)（65.85%）、地方國企（92.86%），顯示風(fēng)險(xiǎn)較小。從產(chǎn)品持倉的二級(jí)類別來看，信銀理財(cái)慈善理財(cái)產(chǎn)品主要配置風(fēng)險(xiǎn)較低的債券類資產(chǎn)，符合該類產(chǎn)品的整體定位。

　　 風(fēng)險(xiǎn)方面，發(fā)生過回撤的產(chǎn)品中大部分產(chǎn)品的回撤幅度較小，最大回撤大多集中于0-0.29%區(qū)間；最大回撤超過1%的產(chǎn)品僅一款；另有1款產(chǎn)品的最大回撤為0.522%。其中信銀理財(cái)?shù)乃挟a(chǎn)品回撤均不超過0.1%，表現(xiàn)優(yōu)異。

　　 劉豐銘表示，慈善理財(cái)產(chǎn)品大多投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的債券類資產(chǎn)，通常在此基礎(chǔ)上額外配置了相當(dāng)比例的非標(biāo)資產(chǎn)以增厚收益；通常產(chǎn)品的收益表現(xiàn)良好，略優(yōu)于市場同類產(chǎn)品；另外，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面表現(xiàn)優(yōu)異，回撤幅度較??；產(chǎn)品的捐贈(zèng)金額與產(chǎn)品的運(yùn)作情況掛鉤，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收益與慈善捐贈(zèng)的“雙贏”。

　　經(jīng)濟(jì)波動(dòng)收益與捐贈(zèng)中探索“雙贏”

　　 如何在“變幻莫測”的市場環(huán)境中保持產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性，從而最終實(shí)現(xiàn)收益和慈善的“雙贏”，仍然是需要不斷探索的“課題”。

　　 在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，慈善理財(cái)產(chǎn)品面臨包括在市場變化中保持產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性。如遇經(jīng)濟(jì)下行，投資回報(bào)下降，影響慈善理財(cái)產(chǎn)品收益，特別是超額收益捐贈(zèng)型產(chǎn)品。此時(shí)，投資者的捐贈(zèng)目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。這既可能減少投資者的回報(bào)，也可能影響對(duì)慈善組織的捐贈(zèng)金額。

　　 2018年4月27日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”），第六條規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。該規(guī)定設(shè)置過渡期至2020年12月30日。此后，投資者購買理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

　　 市場波動(dòng)加大理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)必須在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)更加謹(jǐn)慎，以平衡投資者收益需求與慈善捐贈(zèng)目標(biāo)。劉豐銘表示，一些金融機(jī)構(gòu)在此背景下可能會(huì)采取更加保守的投資策略，發(fā)行低風(fēng)險(xiǎn)的慈善理財(cái)產(chǎn)品且封閉運(yùn)作，盡量避免在運(yùn)作過程中因投資者異常大額贖回而導(dǎo)致產(chǎn)品行情大幅波動(dòng)?；蛲ㄟ^與穩(wěn)定性較強(qiáng)的公益項(xiàng)目合作，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)慈善捐贈(zèng)的影響，盡可能提高產(chǎn)品的收益，最大限度實(shí)現(xiàn)公益捐贈(zèng)目的。

　　未來可期打造慈善共同體

　　 2023年10月，中央金融工作會(huì)議提出，新時(shí)代推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。發(fā)展普惠金融，讓社會(huì)不同的群體平等地享受到基礎(chǔ)的金融服務(wù)，體現(xiàn)著金融工作的政治性和人民性。

　　 在經(jīng)歷八年實(shí)踐后，2024年9月5日，新修改的慈善法正式實(shí)施，為金融系統(tǒng)助力公益慈善事業(yè)全面發(fā)展提供政策指引。

　　 當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)慈善理財(cái)產(chǎn)品正在逐步走入普通公眾投資者視野，在獲取投資收益的同時(shí)，理性踐行公益目標(biāo)。作為慈善組織應(yīng)該積極做好金融機(jī)構(gòu)對(duì)接服務(wù)，選取一批社會(huì)價(jià)值高、受益群體廣、持續(xù)時(shí)間長的公益項(xiàng)目，讓投資者在參與市場投資行為的同時(shí)，讓捐贈(zèng)效益發(fā)揮到最大。

　　 慈善理財(cái)引領(lǐng)資本向善。當(dāng)前，“慈善+金融”的成長空間還很大，需要金融機(jī)構(gòu)、慈善組織、公眾投資者多方共同發(fā)力，“聚沙成塔、積少成多”，激發(fā)更多社會(huì)力量參與慈善理財(cái)事業(yè)，構(gòu)建慈善共同體。

　　 長期關(guān)注慈善組織資產(chǎn)管理的北京京益社會(huì)組織服務(wù)中心理事長黎穎露表示，從現(xiàn)有的案例來看，慈善理財(cái)產(chǎn)品合作較多的為全國性的基金會(huì)，或地方慈善會(huì)、聯(lián)合會(huì)。目前慈善理財(cái)產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高，未來可能會(huì)有差異化發(fā)展的趨勢。慈善組織可以突出品牌項(xiàng)目，加強(qiáng)專項(xiàng)信息披露，優(yōu)化和提升捐贈(zèng)人服務(wù)（尤其是針對(duì)特定高凈值人群的非公募產(chǎn)品），投資機(jī)構(gòu)工作人員志愿服務(wù)等方面的工作，和金融機(jī)構(gòu)共同打造優(yōu)質(zhì)慈善理財(cái)品牌。

　　 王倩表示，慈善金融不能貪功冒進(jìn)，為確保慈善理財(cái)業(yè)務(wù)有序穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)可能需要“慢跑”。從合作準(zhǔn)備、項(xiàng)目準(zhǔn)入及運(yùn)作、產(chǎn)品落地、捐款使用一系列流程都需要前期準(zhǔn)備，確保慈善理財(cái)項(xiàng)目合規(guī)、穩(wěn)妥推進(jìn)?！按壬评碡?cái)?shù)暮献髂Ｊ轿磥磉€有更多想象空間，比如銀行理財(cái)公司與慈善組織共同設(shè)計(jì)慈善項(xiàng)目，又或是為有志于慈善事業(yè)的企業(yè)研發(fā)定制版的慈善理財(cái)產(chǎn)品。”目前，與信銀理財(cái)?shù)暮献鲗?duì)象為經(jīng)省、市級(jí)以上民政部認(rèn)定的擁有抵稅資質(zhì)的3A及以上慈善組織。

　　 稍早前，華泰經(jīng)紀(jì)人身險(xiǎn)事業(yè)部副總經(jīng)理暴棟對(duì)本報(bào)表示，慈善保險(xiǎn)不是孤立的產(chǎn)品，而是由專屬保險(xiǎn)產(chǎn)品和系列配套法律合同組成的金融服務(wù)。保險(xiǎn)行業(yè)的傳統(tǒng)規(guī)則，與慈善行為閉環(huán)之間存在一些規(guī)則障礙，慈善保險(xiǎn)項(xiàng)目在參與者的努力下找到了解決路徑。