■ 本報(bào)記者 張明敏

    公募基金會(huì)中，投資委員會(huì)的權(quán)利和責(zé)任如何平衡？在給出投資建議的情況下，如果出現(xiàn)投資虧損，理事會(huì)怎樣把控？”“建設(shè)共同投資平臺(tái)，參與投資能否讓我們扛住外部的質(zhì)疑和壓力？”

    近日，由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)慈善聯(lián)合會(huì)指導(dǎo)，上海第一財(cái)經(jīng)公益基金會(huì)和上海匯添富公益基金會(huì)聯(lián)合發(fā)起的第二期“基業(yè)上善”慈善資產(chǎn)管理研修營(yíng)項(xiàng)目在北京舉辦。來(lái)自金融、法律、公益等領(lǐng)域的專(zhuān)家導(dǎo)師團(tuán)與全國(guó)40位基金會(huì)從業(yè)者匯聚一堂，針對(duì)慈善組織投資理財(cái)行業(yè)現(xiàn)狀展開(kāi)討論。

    課堂間隙，有研究機(jī)構(gòu)拋出多年慈善組織投資理財(cái)觀察報(bào)告；也有實(shí)操人士指出現(xiàn)存的投資困境……于慈善組織而言，更多問(wèn)題也亟待釋疑。

    南都公益基金會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)徐永光認(rèn)為，今后在慈善組織評(píng)估上，應(yīng)該對(duì)有積極投資理財(cái)行為的慈善組織給予加分，反之扣分。

    觀察：

    理財(cái)投資收益增速可觀

    2016年至2020年，ABC美好社會(huì)咨詢(xún)社持續(xù)觀察了251家公募和非公募基金會(huì)，并以問(wèn)卷、訪(fǎng)談、業(yè)內(nèi)分享等方式，從投資意愿、投資表現(xiàn)、投資偏好三方面開(kāi)展調(diào)研，抽樣調(diào)查選取120家樣本。數(shù)據(jù)顯示，基金會(huì)投資收益增速非?？捎^。

    ABC美好社會(huì)咨詢(xún)社籌款條線(xiàn)合伙人劉冠群表示，從2016年開(kāi)始，公募基金會(huì)與非公募基金會(huì)投資意愿普遍上升，參與程度高，但動(dòng)機(jī)和目標(biāo)有所不同。

    在“投資表現(xiàn)”方面，大部分基金會(huì)參與的都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率投資，頭部基金會(huì)和高校基金會(huì)更活躍，投資收益更可觀。在“投資偏好”方面，大部分基金會(huì)偏向短期投資，但頭部基金會(huì)有比較好的能力做長(zhǎng)期投資，可以拿到高額回報(bào)。在“投資組合”方面，大部分基金會(huì)選擇短期投資加長(zhǎng)期投資資產(chǎn)分配，對(duì)最終組合收益影響明顯。在投資收益率表現(xiàn)上，2016至2020年間，非公募基金會(huì)投資收益率比公募基金會(huì)略高。

    2022年，ABC美好社會(huì)咨詢(xún)社調(diào)研團(tuán)隊(duì)抽取了120家基金會(huì)做點(diǎn)狀圖分析，結(jié)果顯示，一些高?；饡?huì)收益水平已經(jīng)高于一年期國(guó)債年化收益率，成為投資參與的主體。

    數(shù)據(jù)顯示，從投資偏好上來(lái)看，80%的公募基金會(huì)偏好“貨幣基金”“一年期內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品”“信托計(jì)劃”等穩(wěn)健短期投資，這些產(chǎn)品能夠較好地滿(mǎn)足基金會(huì)流動(dòng)性要求。非公募基金會(huì)偏向于“長(zhǎng)期債券投資”“長(zhǎng)期股權(quán)投資”等長(zhǎng)期投資，對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性管理相對(duì)公募基金會(huì)較為寬松，長(zhǎng)期投資能夠?yàn)槠鋷?lái)明顯的超額投資收益。

    效果：

    投資理財(cái)中的“馬太效應(yīng)”

    據(jù)了解，目前四類(lèi)基金會(huì)投資態(tài)度也各不相同：一是高?；饡?huì)，其資金大多來(lái)源于校友捐贈(zèng)，投資標(biāo)的決策上校友支持力度較大；二是企業(yè)基金會(huì)，投資決策取決于企業(yè)背景，有些基金會(huì)并不希望做保值增值，只想做公益項(xiàng)目；三是國(guó)字頭基金會(huì)，由于自身規(guī)模比較大，投資類(lèi)別較為豐富，保值關(guān)注度高；四是社會(huì)化基金會(huì)，對(duì)保值增值持積極態(tài)度，投資標(biāo)的決策主要取決于資管產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)投資收益特征，能夠比較積極地向金融機(jī)構(gòu)尋求多樣化的金融產(chǎn)品。

    數(shù)據(jù)顯示，2022年，排名前五的高校基金會(huì)擁有接近400億元資產(chǎn)，集中度相當(dāng)高，其發(fā)展有非常大的空間。而目前全國(guó)高校基金會(huì)數(shù)量約為500家，約占我國(guó)基金會(huì)總數(shù)的5%。

    劉冠群表示，非公募基金會(huì)的投資余額比公募基金會(huì)高，限制支出條件較少，可用投資資產(chǎn)規(guī)模較大，使用的投資工具和產(chǎn)品類(lèi)型更為豐富，這直接導(dǎo)致基金會(huì)投資的“馬太效應(yīng)”更明顯。

    2019年4月1日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資管新規(guī)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”）正式實(shí)施，過(guò)渡期于2021年12月底結(jié)束。資管新規(guī)對(duì)包括銀行理財(cái)在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品提出凈值化管理、不得承諾保本保收益、打破剛性?xún)陡兜纫蟆?/p>

    劉冠群表示，資管新規(guī)出臺(tái)后，基金會(huì)投資收益率開(kāi)始下降，原先以保本理財(cái)為主的投資開(kāi)始轉(zhuǎn)向凈值化產(chǎn)品。觀察顯示，2021年，七成左右基金會(huì)開(kāi)始保值增值活動(dòng)。

    痛點(diǎn)：

    慈善投資的稅收制度

    業(yè)內(nèi)人士指出，稅收政策變化、慈善機(jī)構(gòu)有無(wú)投資能力、有無(wú)專(zhuān)業(yè)投資平臺(tái)等，均是慈善資產(chǎn)投資增值活動(dòng)的痛點(diǎn)。

    2009年11月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于非營(yíng)利組織免稅資格認(rèn)定管理有關(guān)問(wèn)題的通知》和《非營(yíng)利組織企業(yè)所得稅免稅收入范圍的通知》。其中，關(guān)于非營(yíng)利組織免交企業(yè)所得稅的收入范圍眾，“孳生的銀行存款利息收入”包括在內(nèi)，但不包括投資理財(cái)所獲得的收益。

    《慈善法》第79條規(guī)定：“慈善組織及其取得的收入依法享受稅收優(yōu)惠?！蹦壳?，慈善組織的捐贈(zèng)收入是免稅的，捐贈(zèng)者無(wú)論是企業(yè)還是個(gè)人，均可享受稅前扣除優(yōu)惠。但依據(jù)我國(guó)《企業(yè)所得稅法》和《個(gè)人所得稅法》，基金會(huì)捐贈(zèng)資產(chǎn)投資理財(cái)收益需要繳納25%的企業(yè)所得稅。

    對(duì)此，徐永光表示，一方面，稅收制度與相關(guān)法律不同步，慈善組織投資理財(cái)收益要繳納所得稅，抑制了慈善事業(yè)發(fā)展。其次，慈善組織能力不足，壓力不夠。設(shè)立理事會(huì)投資委員會(huì)是機(jī)構(gòu)投資理財(cái)發(fā)展的趨勢(shì)，投資委員會(huì)的專(zhuān)業(yè)度將大大減低理事會(huì)成員承擔(dān)的決策風(fēng)險(xiǎn)。理事會(huì)在投資決策基于合理合法基礎(chǔ)上，批準(zhǔn)投資委員會(huì)的投資方案，若沒(méi)有違規(guī)操作，在投資出現(xiàn)虧損時(shí)參與決策的理事無(wú)需承擔(dān)賠償責(zé)任。

    “慈善投資的專(zhuān)業(yè)服務(wù)平臺(tái)缺乏，希望聯(lián)合影響力投資基金和商業(yè)基金，打造慈善資產(chǎn)投資平臺(tái)，為慈善組織提供制度設(shè)計(jì)、合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)測(cè)評(píng)估等功能?！毙煊拦庹劦?。

    徐永光覺(jué)得，今后在基金會(huì)評(píng)估上，應(yīng)該對(duì)有積極投資理財(cái)行為的機(jī)構(gòu)給予加分，反之扣分。

    風(fēng)險(xiǎn)：

    投資風(fēng)險(xiǎn)與人才供給

    慈善資產(chǎn)不投資、不理財(cái)是否有風(fēng)險(xiǎn)？

    某高?；饡?huì)負(fù)責(zé)人表示，長(zhǎng)期來(lái)看，不理財(cái)就有貶值風(fēng)險(xiǎn)，此外還會(huì)面臨組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！皩?duì)每個(gè)慈善組織而言，最優(yōu)組合是什么？很難判斷?！?/p>

    該負(fù)責(zé)人表示，慈善組織投資決策委員會(huì)投資時(shí)應(yīng)該注意以下四個(gè)方面：第一，超越宗旨和業(yè)務(wù)范圍的不投，不能把投資理財(cái)收入作為主要收入；第二，股權(quán)投資有風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)升高；第三，非限定資產(chǎn)和暫不需要撥付的限定性資產(chǎn)可以用于投資，對(duì)于暫時(shí)需要撥付的限定性資產(chǎn)如何使用，需要明確約定，避免產(chǎn)生糾紛；第四，委托第三方投資，需要對(duì)對(duì)方專(zhuān)業(yè)能力做詳細(xì)背景調(diào)查，如果盲目投資，則隱含風(fēng)險(xiǎn)較高。

    另外，專(zhuān)家建議，投資理財(cái)中慈善組織的人才供給特別重要，“咨詢(xún)?nèi)瞬拧?zhí)行人才、行業(yè)平臺(tái)都影響著慈善組織投資發(fā)展?！?/p>

    劉冠群認(rèn)為，目前投資行業(yè)為基金會(huì)提供的專(zhuān)業(yè)投資咨詢(xún)?nèi)瞬偶皥?zhí)行人才服務(wù)都較為缺乏，基金會(huì)投資行為也缺乏相應(yīng)行業(yè)引導(dǎo)?！盎饡?huì)大類(lèi)資產(chǎn)配置的工具和產(chǎn)品目前看來(lái)還是較為缺乏的，而給慈善組織設(shè)定當(dāng)年風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)、年度策略指引等行為，也不多見(jiàn)?！?/p>